梨树县| 莎车县| 永春县| 乐清市| 平泉县| 盐亭县| 内乡县| 静海县| 老河口市| 嘉定区| 甘洛县| 马边| 宿州市| 弥渡县| 扎赉特旗| 工布江达县| 东兴市| 历史| 万源市| 滨海县| 乐山市| 报价| 泽普县| 孝感市| 泸定县| 富蕴县| 乌拉特中旗| 长岭县| 庆元县| 潜江市| 股票| 诸暨市| 望谟县| 崇礼县| 德钦县| 岱山县| 喀什市| 翼城县| 宝应县| 仙游县| 桃园市| 蛟河市| 竹北市| 本溪| 永平县| 陆川县| 莱西市| 富平县| 兴隆县| 蓝田县| 无棣县| 宝坻区| 张家界市| 达拉特旗| 彭阳县| 宿迁市| 阳春市| 宝坻区| 禹城市| 桂东县| 琼海市| 逊克县| 龙陵县| 铁力市| 夏津县| 巴中市| 黄陵县| 伽师县| 秦皇岛市| 邹平县| 宣恩县| 鱼台县| 科技| 南开区| 新营市| 迁安市| 涟源市| 迁西县| 济南市| 闸北区| 兴隆县| 礼泉县| 方正县| 乳山市| 乌兰县| 互助| 株洲市| 沅陵县| 安陆市| 德州市| 潜山县| 绥棱县| 长治市| 武山县| 阳泉市| 柯坪县| 普宁市| 南丰县| 滦平县| 临桂县| 大庆市| 犍为县| 崇礼县| 曲阜市| 邢台县| 洛阳市| 鄯善县| 壶关县| 鄂尔多斯市| 沂水县| 平江县| 苍山县| 遂川县| 进贤县| 铁岭县| 宁安市| 酒泉市| 祁东县| 伊金霍洛旗| 手游| 禹州市| 大埔区| 闽清县| 长泰县| 石屏县| SHOW| 双鸭山市| 眉山市| 镇赉县| 灵川县| 信宜市| 达孜县| 阜康市| 青冈县| 镇原县| 宁津县| 南部县| 栖霞市| 贡山| 丹阳市| 井冈山市| 繁昌县| 穆棱市| 晋宁县| 永嘉县| 曲靖市| 忻州市| 雷山县| 和林格尔县| 北京市| 英德市| 浙江省| 沙雅县| 九龙县| 历史| 广宗县| 家居| 南木林县| 广灵县| 新和县| 咸阳市| 金沙县| 唐河县| 瓦房店市| 嘉鱼县| 都安| 高密市| 新蔡县| 宁陕县| 敦化市| 务川| 大城县| 繁昌县| 黄大仙区| 七台河市| 陆丰市| 社会| 东丽区| 宿州市| 海林市| 苏尼特右旗| 七台河市| 潍坊市| 本溪市| 定边县| 宜昌市| 许昌县| 柏乡县| 曲松县| 江西省| 东丰县| 枣阳市| 同心县| 介休市| 修武县| 湖州市| 建始县| 天气| 高碑店市| 阳东县| 肇庆市| 精河县| 康乐县| 绿春县| 琼海市| 靖安县| 孝感市| 灯塔市| 延长县| 诏安县| 华阴市| 南陵县| 昌宁县| 白山市| 麻城市| 吉隆县| 牙克石市| 连州市| 延川县| 肃南| 金溪县| 新化县| 博爱县| 宁都县| 定远县| 随州市| 诏安县| 五华县| 嘉善县| 阿合奇县| 尖扎县| 台前县| 内丘县| 海阳市| 古田县| 泽库县| 富锦市| 石门县| 玛曲县| 宿迁市| 惠来县| 镇雄县| 左权县| 盱眙县| 龙里县| 姚安县| 犍为县| 耿马| 宕昌县| 遵义市| 四川省| 芦溪县| 山阴县| 山西省| 随州市| 禄劝|

“致敬拉力”——德安汽车运动开放日圆满落幕

2019-03-21 10:06 来源:新中网

  “致敬拉力”——德安汽车运动开放日圆满落幕

  他表示,各地在发展旅游、文化项目时,存在重资产化,将目光主要放在硬件建设的现象,应该用思考文化的眼光去思考旅游,思考传统文化中哪些可以变成旅游体验的元素?而有些文化项目只考虑到本地文化市场,如果从旅游的角度考虑游客的需求,会有全国性的眼光,并且在项目设置和多功能化方面有很好的提升。1080位传灯志愿者相聚五台山大智路,共同攀登1080级陡峭台阶,点亮心灯,求增智慧;唐山大地震40周年纪念日,河北佛协、唐山佛协发起倡议,不同国家和地区,不同传承和语系的佛教寺院,于7月28日当天均举办一场佛事活动,超度大地震逝去的生命,共同祈愿世界和平、人民安乐。

汉传佛教、南传佛教记载不同,中国有些史书记载,佛陀诞生于周昭王二十四年,涅槃于周穆王五十三年,距今已有三千多年。站在塔顶,便可俯瞰整个稻城县城。

  上海慈济志工于7月1日举办长宁福田日素食分享,共有三十三位志工与小区民众参加,一同感受素食可简单做、健康吃。导语《鹤舞凌霄》节目已经10期了,很多网友问:什么时候上飞机?别着急,从第11期开始,咱们就说说如何上飞机。

  旅游业发展真正的重心在基层。南极虽是冰雪的天地,但普通旅行能到达的南极区域并不寒冷,夏天的平均温度在零度左右,普通的防寒装备就完全可以应对,不用过多担心。

傍河既是一条河的名字,又是一个乡的名字。

  偌大的展馆竟然找不到能够给人以补充能量的地方?在之前的DesignShanghai设计上海,不少人都会发出类似的抱怨,而有幸找到那些食物补给站的人则会发出另一种抱怨,价格有点太贵了。

  正如成都旅游宣传语所说的那那样,这是一座来了就不想离开的城市。飞行总时长13小时,乘务员随和亲切,从不吝啬自己的笑容。

  笔者一家之言,当代的动物园,特别是关押、圈养式的动物园,事实上就是以剥夺野生动物自由、践踏野生动物天性为代价而换取人类娱乐心理的满足、从而商家在其中获利的工具!这种动物园是毫无伦理意义和毫无科研必要性的残忍。

  凤凰佛教通讯员尹亮重庆讯:寒冬已至,气温骤降,2017年11月23日,在重庆市云阳县外郎乡响水村校的校园里却是艳阳高照、温暖如春。值得表扬的是,Nespresso在这里的售价也很合理,一杯简单的意式咖啡的售价为20元、一杯卡布奇诺或者拿铁售价为30元,如果你想要尝试新推出的限量版胶囊咖啡,这里也可以满足你的需求。

  同时,文化和旅游部的成立,可避免多头管理、加强领导、更好地把文化和旅游结合起来去谋划。

  我国一般认为,农历二月十五日是释迦牟尼佛涅槃日,四月初八日是佛诞生日,腊月初八则是佛成道日。

  人们吃过之后赞不绝口,并向和尚们打听它的名字。老人这叫大家把它们收回来,用净水泡软,再放在油锅里加上笋干烧熟,直烧得黄酥酥、恿亮,放在口中滑滑溜溜,十分鲜美。

  

  “致敬拉力”——德安汽车运动开放日圆满落幕

 
责编:神话
加载中…

“致敬拉力”——德安汽车运动开放日圆满落幕

正文 字体大小:

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

(2019-03-21 10:12:16)

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

 

今天(5月4日),中国化工对全球第一大农药公司瑞士先正达(Syngenta)收购要约正式到期,这意味着这桩高达430亿美元的“跨国婚姻”或将进入正式阶段,也同时将中国近些年轰轰烈烈的跨国并购浪潮推向了高潮。


 

上海高级金融学院金融学教授、中国金融研究院副院长钱军日前针对“中国公司全球并购新趋势”,详解了这一备受瞩目并有望成为中国企业出海最大单的并购案例。

 

中国化工自1984年成立以来走过了从1万元到千亿资产的进阶之路,而从2006年起,中国化工多次大规模海外并购:

 

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

钱军表示,先正达在农化行业中算是寡头垄断企业,因为农化行业集中度很高,有六大企业瓜分了全世界的市场份额,如果他们其中的两个再结个婚,对剩下的企业影响巨大


钱军继而梳理了中国化工收购先正达的三季漫长过程:


➤收购第一季:孟山都竞标及退出

2014年6月起,孟山都提出收购先正达,并将报价由340亿美元提升到近470亿。

2019-03-21,被先正达多次拒绝后,孟山都宣布放弃收购


➤收购第二季:中化工挺进

2019-03-21,中国化工表达收购意向

至2019-03-21,中国化工多次提高报价,并承诺保持先正达核心价值和身份

2019-03-21,中国化工最终报价430亿美元,先正达宣布同意


➤收购第三季:漫长审批路

美国国家安全审批

欧盟反垄断审批

其它各国反垄断审批

 

那么先正达为何会答应“嫁给”中国化工?钱军分析指出,先正达的决定更多处于行业地位的战略思考,在其全球布局中,美国欧洲占比较多,亚洲比较薄弱,而亚洲很大一块市场就是中国了。

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

 “并购中的几个关键,第一季和第二季像电视剧一样。孟山都曾经想收购先正达,但最后被拒绝了,钱是一个原因,更重要的是这两家公司比较相像,最后可能直接是我把你吃了的效应。中国化工大概是在先正达第N次拒绝孟山都的时候挺进,做了很多承诺,最近几年来中国企业尤其是国企出去收购都会做很多承诺,包括我不动你的蛋糕,高管也留着,员工也留着,承诺做了以后,把两个公司的定位给讲清楚。”他总结。

 

中国化工历经了一年多的漫长审批路,面临来自美国、欧盟、墨西哥、巴西、印度等国的审批

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

从农化行业趋势来看,钱军统计分析,农产品价格的下滑,造成种子和农药需求的下降,农化企业销售收入和利润出现了下滑:

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

为此,钱军判断中国化工的收购动机,一方面是中国农产品价格的倒挂以及央企的改革趋势驱动企业要走出去,中国化工的底子是“病羊”,要靠买好羊稀释不良资产和负债率。另一方面,中国化工也非常需要引进先正达领先的各项技术,而一旦这项收购达成,中国化工将成为农化产业第三大巨头,借此快速切入国际市场。

 

由于此项收购面临多方监管,审批复杂风险大,中国化工承担反垄断审批风险和中国政府部门的审批风险,若审批未能获得,中国化工将向先正达支付30亿美元反向分手费。对此,钱军建议,中国化工要定量控制风险,若审批带来一定金额的损失,则中国化工有权退出交易,但目前来看,大部分审批均已通过。

 

对于这一巨额并购案的资金来源,钱军结合交易框架梳理了复杂的融资结构:

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!
430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

在钱军看来,中国公司参与国内国际并购呈现三个趋势和特征:

 

首先,很多企业尤其是传统行业都在做多元化并购,即较大行业跨度的并购,以及实体经济企业投资或控股金融企业。尽管多元化并购成为了大趋势,但必须谨慎。

 

从好处来看,并购可以实现去产能,推动企业和行业转型升级。中国企业正处在并购浪潮之中,但反观美国这样基本已经走过了浪潮的国家的历史经验,在六七十年代,美国几乎所有的公司都像现在中国公司一样进行多元化并购。以GE为例,大到飞机发动机、火车头,医学B超仪器,小到电灯泡,基本你能想到的,你想不到的他都能造。随后GE又进入了美国三大电视公司之一的美国全国广播公司(NBC),以及金融公司从事融资和投行业务,形成了一个多元化的帝国。

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

然而近十年,GE陆续出售了传媒和金融业务,甚至还将家电部门卖给了中国的海尔集团。为什么最成功的一个多元化企业却开始去多元?这其中存在着许多问题,但最核心的问题还是在于管理,太大太复杂的公司并不好管,即使你有世界上最优秀的管理人才也如此。


 

其次,中国企业最近几年在全球大规模进行资产配置和并购,已然从传统的资本流入转变为资本输出大国资产、技术、市场和产业布局等成为了并购标的和目的,过程中需要关注跨国并购中的国家风险评估与企业文化差异。

 

而对于国家风险的评估,金融学里有一套定量的研究,比如把各种风险指标转化成一个折线率,但很多时候不一定能定量,比如企业文化的差异和冲突,导致整合过程中产生一些问题。

   

第三,中国企业跨国并购在2016年形成了一个大浪潮,到了2017年的第一季度,企业出海需求依旧很大,但却有点“子弹”运不出去的感觉。企业进行跨国并购,大局仍要关心资本项目稳定,近期无论是外汇储备还是汇率都是趋稳的。但从大方向来看,人民币加入SDR后,资本项目开放就有义务了。中国要取代美国,成为捍卫国际贸易的先驱。所以中国的开放是不可能逆转的,可以想象,如果资本项目汇率市场进一步稳定的情况下,中国企业走出去的浪潮可能会再次复苏。

 

谈及并购浪潮中的资本运作和作用,钱军以万科宝能之争为例指出,并购的核心就是争夺控制权,哪个管理团队,或者哪个核心管理团队,哪几个人应该对公司有支配权,这是一个很重要的问题。其次,应该如何分配控制权?如果这个公司的大股东不一定是这个公司应该拥有控制权的人该怎么办?这些都是并购所要解决的核心问题。


以上根据钱军教授出席4月22日“论道陆家嘴·高金论坛”上发表的现场演讲内容整理


0

阅读 评论 收藏 转载 喜欢 打印举报
  • 评论加载中,请稍候...
发评论

    发评论

    以上网友发言只代表其个人观点,不代表新浪网的观点或立场。

      

    新浪BLOG意见反馈留言板 电话:4006900000 提示音后按1键(按当地市话标准计费) 欢迎批评指正

    新浪简介 | About Sina | 广告服务 | 联系我们 | 招聘信息 | 网站律师 | SINA English | 会员注册 | 产品答疑

    新浪公司 版权所有

    青河县 通海县 高青 定西 松原市
    庆安县 郁南 嘉鱼 勃利县 石首